Neuca zwraca uwagę na malejącą rentowność aptek

W opublikowanych wynikach za III kwartał 2022 największy polski gracz na rynku aptecznym (30 proc. rynku) apeluje o podniesienie marż przy obrocie leków refundowanych. Spółka zarobiła w III kwartale 2022 r. 29,3 mln zł przy przychodach rzędu 2,8 mld zł. Zysk netto narastająco sięgnął 143 mln zł. 

„Rosnące koszty paliw, energii oraz pracy sprawiły, że apteki i hurtownie obracające lekami refundowanymi tracą na prowadzeniu tej działalności. Ministerstwo Zdrowia w ramach projektu nowelizacji ustawy refundacyjnej zaproponowało podniesienie marż, jednakże termin przyjęcia tego rozwiązania wciąż pozostaje nieznany. Projekt nowelizacji ustawy refundacyjnej jest bardzo rozbudowany i kontrowersyjny – co przekłada się na niewielkie tempo jego procedowania. Podniesienie marży zaledwie o 1% przy inflacji przekraczającej 17% jest kwestią bezsporną, o której załatwienie apeluje całe środowisko medyczne, świadome, że bez tej regulacji bezpieczeństwo lekowe milionów pacjentów może być zagrożone”- czytamy w raporcie.

Neuca podkreśla, że rynek detaliczny utrzymuje dwucyfrową dynamikę. Zmieniły się jednak przyczyny wzrostu rynku. W pierwszym półroczu rosła liczba pacjentów co mocno stymulowało wzrost, natomiast w trzecim kwartale pacjentów w aptekach już nie przybywało, a o wzroście rynku decydowała zmiana ceny opakowania. A tą zawdzięczamy przede wszystkim inflacji. 

W czynnikach ryzyka jakie wymienia spółka  zwraca uwagę między innymi na zbyt dużą konkurencję aptek (rosnąca liczba aptek sieciowych) i spodziewane pogorszenie dostępu do finansowania. Niewielkie zwiększenie tempa wzrostu gospodarczego oraz zmiany wprowadzone przez ustawę o refundacji leków mogą pogorszyć sytuację finansową aptek oraz ograniczyć ich zdolność do obsługi swoich zobowiązań, co może wpłynąć negatywnie na działalność Grupy NEUCA. Grupa aktywnie monitoruje sytuację finansową swoich klientów i udziela im niezbędnego wsparcia finansowego, informatycznego i marketingowego – czytamy w raporcie.

Neuca jest jedynym przedstawicielem sektora dystrybucji leków notowanym na GPW o kapitalizacji 2,7 mld zł.  

"Zakładaliśmy zwiększenie oficjalnej marży na produkty objęte refundacją, jednak wygląda na to, że może do tego nie dojść, a tymczasem może się pojawić podatek od nadzwyczajnych zysków (nie uwzględniony w naszych prognozach z powodu braku ostatecznej legislacji). Oczekiwaliśmy przejęć, tymczasem wysokie stopy procentowe i umocnienie USD vs PLN mogą zahamować realizację planów spółki" - napisano w analizie Domu Maklerskiego BOŚ.

DM BOŚ zmodyfikował prognozy finansowe. Analitycy oczekują, że Grupa NEUCA osiągnie w 2022 roku 11,2 mld zł przychodów, ok. 326 mln zł EBITDA i ok. 149 mln zysku netto, a w przyszłym roku przychody mogą wynieść 11,9 mld zł, EBITDA prawie 310 mln zł, a zysk netto ok. 151 mln zł.

Dariusz Jarosz